Em primeiro lugar, dificilmente você vai vender exatamente no topo. É improvável, e eu também não vou tentar.

Os topos de ciclo costumam ocorrer em LTFs e, geralmente, de forma rápida. Raramente ficam evidentes até se manifestarem nos HTFs.

Day traders que operam LTFs podem acertar o topo, mas já terão chamado e acreditado nele tantas vezes que acaba sendo irrelevante. Eles não analisam o cenário mais amplo.

Continuo sendo um eterno aprendiz dos mercados, sempre evoluindo. Ainda não vivi ciclos suficientes para me considerar um especialista, então meu objetivo aqui é compartilhar opiniões sinceras e observações pessoais.

Tire suas próprias conclusões e faça escolhas financeiras por conta própria. Não sei mais do que ninguém, e mudo de opinião frequentemente conforme surgem novos dados.

O Argumento A FAVOR do Topo no Ciclo de Quatro Anos

Reconhecimento de padrões:

Ao examinar o histórico dos gráficos, nota-se um padrão claro: dezembro de 2013, dezembro de 2017, novembro de 2021. O ciclo de quatro anos é notavelmente consistente, e padrões tendem a se repetir até que sejam quebrados por mudanças fundamentais.

Por que o padrão pode continuar vigente:

• Psicologia de massa: o ciclo de quatro anos está profundamente enraizado na mentalidade do segmento cripto
• Profecia autorrealizável: o conhecimento disseminado gera pressão de venda coordenada, somado à alavancagem oculta do sistema (DATs?)
• Correlação com halving: os halvings do Bitcoin causam choques de oferta que, historicamente, antecederam os picos em 12-18 meses (embora este ciclo pareça mais pautado em narrativa que na regra)
• Navalha de Occam: a explicação mais simples costuma ser a correta – por que complicar o que funcionou três vezes seguidas?

Definitivamente, não estamos no início deste ciclo – o BTC já acumulou grandes ganhos desde o fundo. O padrão sugere que estamos próximos de uma janela de topo.

O Argumento CONTRA o Topo no Ciclo de Quatro Anos (Tese para 2026)

Mudança estrutural:

Minha dúvida é simples: um ciclo movido por instituições pode repetir o padrão dos dois ciclos anteriores, dominados pelo investidor de varejo?

Acredito no conceito de ciclos de mercado e não vou propor a ideia de superciclo aqui, mas é importante considerar que eles podem se estender ou se antecipar conforme outros fatores.

Por que este ciclo pode realmente ser diferente:

1. Comportamento de Instituições vs. Varejo

• Fluxos de ETF spot diferem radicalmente dos fluxos via exchanges tradicionais, criando novas dinâmicas de liquidez
• Instituições realizam lucros de forma mais gradual e menos pautada pelo pânico do que o investidor de varejo

2. Indicadores Tradicionais Possivelmente Obsoletos

• Usamos várias ferramentas de análise de ciclos (NVT, MVRV etc.), mas seus parâmetros foram calibrados com base em mercados dominados por varejo
• A entrada institucional muda profundamente o conceito de “excesso de valorização”
• O BTC, inclusive, não rompeu seu topo anterior quando comparado ao ouro, longe do patamar de bolha

3. Revolução Regulatório

• O cenário agora é outro, com aceitação nos EUA, SEC envolvida e diretrizes institucionais claras
• Ciclos anteriores foram interrompidos, em parte, por choques regulatórios (crackdown dos ICOs em 2018)
• O risco de fim abrupto do ciclo, promovido por intervenção, praticamente deixou de existir

4. Fatores Macro e Fed

• Mandato de Powell: termina em maio de 2026, com Trump provavelmente indicando substituto até o final de 2025
• O efeito “presidente sombra” do Fed reduz a efetividade da política atual e gera pressão compradora antecipada, considerando que Trump pode indicar um perfil mais "dovish"
• A primeira reunião do FOMC para o novo presidente do Fed está marcada para 17-18 de junho de 2026 – potencial catalisador
• Ambiente propício (“goldilocks”) prolongado no período de transição

Padrão nas transições do Fed: observar transições anteriores revela um padrão recorrente:

Padrão consistente: a nomeação costuma impulsionar os mercados até o final do período de transição, mas o S&P 500 registra quedas justamente na posse do novo presidente.

Na troca para Yellen, o SPX caiu cerca de 6% em janeiro-fevereiro de 2014, enquanto na posse de Powell houve correção em torno de 12% em fevereiro de 2018. Portanto, o anúncio do substituto por Trump em 2025 pode estender o bull market durante a transição, com alta probabilidade de volatilidade próxima do handover em maio-junho de 2026 – possivelmente convergindo com o topo do ciclo.

5. Mudanças na Estrutura de Mercado

• Preocupações em torno da desvalorização das moedas ampliam a demanda por cripto além do tradicional risco-on/risk-off

• Capitalização das stablecoins como métrica antecedente – segue em alta (nosso “indicador de pólvora seca”)

• As fontes de demanda por BTC hoje são muito mais variadas: ETFs, DATs, fundos de pensão, entre outros

O que pode finalizar antes e repetir o ciclo de quatro anos?

Risco de alavancagem DAT: O fator baixista mais relevante é a possibilidade de DATs desfazerem posições mais rápido do que o esperado. Grandes vendas forçadas podem pressionar os compradores e reorganizar toda a estrutura do mercado. Mas há diferença entre perder força compradora (mNAVs em 1) e ser obrigado a vender, gerando quedas agressivas.

Mesmo assim, perder o poder de compra dos grandes DATs é relevante. Muitos já especulam que isso aconteceu, com mNAVs em queda tanto nas empresas de estratégia quanto nas principais DATs de ETH. Percebo esse movimento claramente, e você também deveria ficar atento, vale monitorar de perto.

Riscos macro: Inflação descontrolada seria o principal risco macro, mas até agora não há evidências disso. Cripto está altamente correlacionado com fatores macroeconômicos e ainda vivemos cenário de equilíbrio (“goldilocks”).

O que falta para um topo de ciclo?

Sem euforia:

• Seguimos sob o “muro das preocupações” – toda queda de 5% gera alarmes de topo (há 18 meses ocorrendo)

• Não há euforia sustentada ou consenso de mercado sobre alta contínua

• Ausência de comportamento clássico de “blow-off top” (embora não seja pré-requisito)

Se acontecer um rally forte de cripto este ano, superando os índices de ações, esse comportamento de blow-off top pode sinalizar o topo do ciclo muito antes do ciclo econômico, que pode ir até 2026.

Stablecoins como indicador antecedente

Métrica especialmente importante: evolução da capitalização de mercado das stablecoins

No mercado tradicional, o crescimento do M2 geralmente antecede as bolhas de ativos. No universo cripto, a capitalização das stablecoins representa o total de “USD” disponível no sistema.

Os grandes topos de ciclo costumam coincidir com a estagnação da oferta de stablecoins 3 a 6 meses antes. Enquanto essa oferta segue crescendo, há potencial para mais valorização.

Minha visão atual

Se tivesse que cravar, hoje não vejo um topo relevante de ciclo antes de 2026, baseado nos dados atuais (opinião flexível, pode mudar rapidamente).

O ciclo de quatro anos tem poucos registros (apenas três), e a entrada institucional altera toda a estrutura do mercado. A dinâmica de transição no comando do Fed pode manter o ambiente equilibrado (“goldilocks”) por todo 2025, o que considero especialmente relevante, principalmente pela correlação inédita de cripto com macro.

Neste ciclo, os participantes do mercado cripto estão ainda mais conscientes do meme do ciclo de quatro anos, o que reforça a expectativa de um desfecho diferente. Quando a maioria acerta?

Será que todo mundo vai vender no padrão do ciclo de quatro anos e “sair para o pôr do sol”?

Reconheço que o padrão dos quatro anos é muito consistente e que padrões do mercado costumam se repetir até uma ruptura. O conhecimento coletivo pode, de fato, gerar uma profecia autorrealizável e encerrar o ciclo.

Continuarei realizando lucros em movimentos exagerados das altcoins conforme a dominância do BTC diminui, mas mantenho minha posição em BTC apostando em novos topos em 2026. Sua altcoin pode atingir o topo em qualquer momento, independentemente do ciclo geral.

Reflexões finais

O ciclo de quatro anos é o melhor argumento para um topo em 2025 – já funcionou três vezes, e a simplicidade costuma vencer. No entanto, as mudanças institucionais, a transição no Fed e a ausência de sinais de euforia sugerem que este ciclo pode se estender até 2026.

Muita coisa pode acontecer nos próximos meses, por isso não vale ser dogmático.

De toda forma, aceite que não vai vender no topo absoluto e elabore uma estratégia de saída sistemática.

A exposição certa é aquela que permite que você durma tranquilo. Não tem problema vender “cedo demais” se já garantiu bons lucros.

Estou aberto a opiniões contrárias e diferentes. Escrevo para compartilhar minha jornada decisória e aprender junto com o público.

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