Source : On-Chain Mind, traduit par : Shaw Jinse Caijing
Une force qui agit discrètement est en train de remodeler la dynamique de l'offre sur le marché : les fonds négociés en bourse (ETF) de Bitcoin. Ces produits ont déjà absorbé 7 % de l'offre totale de Bitcoin, et si vous ne les avez pas suivis, vous avez manqué la partie la plus importante du puzzle.
Dans cet article, nous examinerons en détail les flux de capitaux des ETF, en analysant des indicateurs récemment développés à la pointe de l'analyse des flux de fonds, afin d'aider à mesurer l'impact des ETF et de réfléchir aux dynamiques du marché et aux comportements humains révélés par ces flux de capitaux.
Commençons.
Aperçu des points clés
Absorption d'une grande quantité d'offre : Les ETF Bitcoin mondiaux détiennent actuellement plus de 1,4 million de BTC, représentant plus de 7 % de l'offre totale, ce qui a un impact sur la rareté et la stabilité des prix.
Modèle de flux de capitaux et psychologie : La situation quotidienne et cumulative des flux de capitaux reflète le comportement des investisseurs, mettant en évidence les opportunités d'acheter lorsque les capitaux sortent et de vendre lorsque les capitaux entrent.
Indicateurs personnalisés pour une analyse approfondie : De nouveaux outils tels que la différence de flux cumulé, la volatilité des flux et le prix moyen pondéré par le flux fournissent des signaux sur les points hauts, les points bas et la base de coût des investisseurs.
Perspectives haussières à long terme : Le nombre de bitcoins achetés par les ETF dépasse celui des nouveaux bitcoins minés, ce changement structurel pourrait soutenir une hausse des prix à l'avenir.
Nouvelle ère d'adoption du Bitcoin
Depuis son lancement en janvier 2024, les fonds négociés en bourse (ETF) aux États-Unis sont devenus une force de transformation dans l'écosystème du Bitcoin. Ces produits financiers permettent aux détaillants et aux grandes institutions d'accéder à l'exposition au Bitcoin sans le détenir directement. Étant donné que l'offre de Bitcoin est fixée à 21 millions d'unités, ce mécanisme a un impact significatif sur la dynamique de l'offre et de la demande du Bitcoin.
Cependant, il est estimé qu'en raison de la perte de clés privées, du décès des détenteurs ou d'autres situations irrécupérables, environ 3 à 6 millions de bitcoins sont définitivement perdus. Cela réduit le nombre de bitcoins réellement en circulation à environ 15 à 18 millions, ce qui représente le plafond total de bitcoins.
Dans ce contexte, l'ETF détient actuellement plus de 1,4 million de BTC, ce qui représente plus de 7 % de l'offre maximale, ou pourrait dépasser 10 % de l'offre en circulation. Ce fait souligne l'importance croissante de sa position dominante.
Dynamiques trimestrielles et mensuelles
Examinons d'abord la santé générale des ETF.
Le volume total de BTC détenu par tous les ETF Bitcoin dans le monde a dépassé 1,4 million. Même si ce trimestre n'est pas encore terminé, ces ETF ont déjà absorbé plus de 91 000 BTC. C'est un trimestre solide, juste derrière l'afflux de fonds lors du lancement des premiers ETF à la fin de l'année dernière et la reprise après les élections.
En regardant la répartition mensuelle, la situation des flux de capitaux est encore plus frappante :
De mai à août 2025 : flux entrants continus, retrait progressif de plus de bitcoins du marché.
En seulement août, 41 000 BTC ont été absorbés.
Bitcoins extraits chaque jour : environ 450, soit environ 14 000 par mois.
En termes simples, les flux de capitaux dans les ETF ce mois-ci ont dépassé trois fois le nouvel approvisionnement entrant dans le système par le biais des mineurs. Ce comportement d'absorption, en resserrant la liquidité disponible, exerce une pression à la hausse continue sur les prix, ce qui pourrait expliquer pourquoi jusqu'à présent, nous avons progressivement et passivement grimpé vers des sommets.
Analyse des flux de fonds
Flux de fonds cumulés
D'après les flux de fonds cumulés des ETF, les entrées nettes depuis janvier 2024 ont atteint un montant impressionnant de 54 milliards de dollars. La tendance générale est « en constante augmentation », avec seulement de brèves pauses, montrant un afflux continu de fonds passifs.
Différence de trafic cumulée
L'un des indicateurs personnalisés les plus révélateurs issus de ces données est la différence de flux cumulatif, un indicateur d'oscillation utilisé pour mesurer l'écart entre les flux de fonds des ETF et leur tendance à long terme. Cet indicateur tient compte de ces facteurs en déplaçant les valeurs des jours non négociés (comme le week-end) vers l'avant et en appliquant une moyenne mobile de 75 jours pour lisser les données, tout en évitant un excès de bruit. La différence est la variation entre le flux de fonds quotidien et cette moyenne, mettant ainsi en évidence l'accélération ou le ralentissement des flux nets de fonds.
Les données à partir de mars 2024 indiquent que lorsque la différence de flux cumulée est supérieure à +8, cela signifie que les prix locaux sont élevés, que les flux de capitaux dépassent les niveaux normaux et que le sentiment du marché local est optimiste. En revanche, lorsque la différence de flux cumulée est proche de zéro ou négative, cela marque un creux, ce qui peut suggérer des opportunités d'investissement sous-évaluées. Cet indicateur quantifie en réalité le comportement du groupe des petits investisseurs et encourage à adopter une stratégie contrariante.
Flux de fonds quotidien
En observant attentivement les flux de fonds quotidiens des ETF, on constate qu'ils correspondent à la tendance des prix du Bitcoin. Pendant les phases de hausse, les flux de fonds entrants dominent, tandis que pendant les phases de correction, les sorties de fonds augmentent considérablement. Cette corrélation est évidente : les petits investisseurs, qui constituent le principal groupe de participants aux ETF, manifestent un comportement de suivi des hausses et des baisses. Ils affluent en masse à cause de la peur de manquer (FOMO) lors des sommets, et s'en vont en raison de la peur, de l'incertitude et du doute lors des creux.
En février 2025, la plus grande fuite de capitaux a eu lieu, lorsque le Bitcoin est tombé de 100 000 dollars à 83 000 dollars, soit une baisse de 17 %, déclenchant une vente panique. En revanche, en novembre 2024, pendant le rebond du Bitcoin de 70 000 dollars à 90 000 dollars, le plus grand afflux de capitaux a été observé. Ces modèles sont une manifestation en temps réel des principes de la finance comportementale, tels que la psychologie de troupeau et l'aversion aux pertes.
D'un point de vue éducatif, ces données offrent une stratégie inverse :
Acheter massivement lors des jours de trading rouges avec de fortes sorties de fonds.
Réduire les achats lors des jours de négociation verts avec une augmentation soudaine des flux de capitaux.
Les choses pourraient être aussi simples que cela.
volatilité du trafic
Une autre couche d'analyse que j'effectue est la volatilité du trafic, qui suit le degré de fluctuation du trafic quotidien par rapport à la moyenne historique. La zone rouge dans le graphique ci-dessous indique une forte volatilité, généralement associée à des fluctuations de prix importantes.
Il est intéressant de noter que, lors de la récente chute de 10 000 dollars par rapport à son sommet historique, la volatilité est restée à un niveau relativement bas. Cela reflète la maturité du Bitcoin : autrefois, un "krach" similaire aurait pu faire chuter le prix de moitié ; alors qu'aujourd'hui, sa capitalisation boursière a dépassé 2 trillions de dollars, cette volatilité n'est qu'un petit incident.
Prix moyen pondéré par le volume (FWAP)
Peut-être que l'indicateur le plus innovant est le prix moyen pondéré par le flux (FWAP), qui est un indicateur expérimental. Il pondère le prix du Bitcoin en fonction des flux quotidiens des ETF. Cet indicateur calcule le produit du prix et du flux ainsi que la somme cumulée décroissante des flux, mettant l'accent sur les activités récentes pour refléter le sentiment du marché des détenteurs actuels.
Je commence à considérer cela comme le "prix de réalisation" version ETF - qui est un pilier de l'analyse on-chain, représentant le prix moyen lors de la dernière transaction de tous les jetons. Et le FWAP essaie également d'estimer le coût de base moyen, mais vise les investisseurs en ETF.
Actuellement, le prix de revient moyen est de 105 000 dollars, ce qui est à peu près équivalent au prix de réalisation des détenteurs à court terme. Cela indique que, même pendant ce recul, les détenteurs d'ETF pourraient encore être en état de profit. Les récentes données historiques montrent que lorsque le prix tombe en dessous de ce niveau, une vente panique se produit, marquant un creux local dans un contexte d'extrême pessimisme.
Le potentiel de cet indicateur s'étend également au domaine des dérivés, comme les indicateurs de volatilité et de risque basés sur le FWAP. Je vais donc affiner davantage ces indicateurs dans les semaines à venir. Mais même maintenant, il offre une perspective unique pour examiner la base de coûts des institutions et des détaillants, ce que je n'ai jamais trouvé ailleurs.
Signaux haussiers d'un approvisionnement tendu
D'un point de vue plus macro, il est évident que les ETF absorbent structurellement l'offre de bitcoins, à un rythme bien supérieur à celui de la production minière, remodelant fondamentalement le paysage de l'offre. Cette "absorption de l'offre" est haussière à long terme, car elle réduit le nombre de bitcoins disponibles pour le trading au comptant.
Mais cela ne signifie pas qu'il va "toujours augmenter". Nous pouvons clairement voir à partir des flux de capitaux que lorsque les prix baissent, les investisseurs sont également heureux de vendre leurs pièces (ou actions). C'est donc un point que je vais surveiller de près.
Ces données révèlent également des aperçus surprenants. Bien que les fonds négociés en bourse (ETF) absorbent discrètement une grande quantité de bitcoins, les données de flux de fonds offrent une fenêtre d'observation fascinante sur la psychologie humaine. Les indicateurs émergents discutés ici représentent l'avant-garde de l'analyse du bitcoin basée sur les flux de fonds, et ils deviendront sans aucun doute des outils clés dans mes stratégies d'accumulation futures.
Avec la vitesse actuelle, au fur et à mesure que le marché se développe, ces ETF et les indicateurs qui les suivent ne feront que devenir de plus en plus importants.
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La puissance silencieuse : comment le Bitcoin ETF domine-t-il le paysage de l'offre ?
Source : On-Chain Mind, traduit par : Shaw Jinse Caijing
Une force qui agit discrètement est en train de remodeler la dynamique de l'offre sur le marché : les fonds négociés en bourse (ETF) de Bitcoin. Ces produits ont déjà absorbé 7 % de l'offre totale de Bitcoin, et si vous ne les avez pas suivis, vous avez manqué la partie la plus importante du puzzle.
Dans cet article, nous examinerons en détail les flux de capitaux des ETF, en analysant des indicateurs récemment développés à la pointe de l'analyse des flux de fonds, afin d'aider à mesurer l'impact des ETF et de réfléchir aux dynamiques du marché et aux comportements humains révélés par ces flux de capitaux.
Commençons.
Aperçu des points clés
Nouvelle ère d'adoption du Bitcoin
Depuis son lancement en janvier 2024, les fonds négociés en bourse (ETF) aux États-Unis sont devenus une force de transformation dans l'écosystème du Bitcoin. Ces produits financiers permettent aux détaillants et aux grandes institutions d'accéder à l'exposition au Bitcoin sans le détenir directement. Étant donné que l'offre de Bitcoin est fixée à 21 millions d'unités, ce mécanisme a un impact significatif sur la dynamique de l'offre et de la demande du Bitcoin.
Cependant, il est estimé qu'en raison de la perte de clés privées, du décès des détenteurs ou d'autres situations irrécupérables, environ 3 à 6 millions de bitcoins sont définitivement perdus. Cela réduit le nombre de bitcoins réellement en circulation à environ 15 à 18 millions, ce qui représente le plafond total de bitcoins.
Dans ce contexte, l'ETF détient actuellement plus de 1,4 million de BTC, ce qui représente plus de 7 % de l'offre maximale, ou pourrait dépasser 10 % de l'offre en circulation. Ce fait souligne l'importance croissante de sa position dominante.
Dynamiques trimestrielles et mensuelles
Examinons d'abord la santé générale des ETF.
Le volume total de BTC détenu par tous les ETF Bitcoin dans le monde a dépassé 1,4 million. Même si ce trimestre n'est pas encore terminé, ces ETF ont déjà absorbé plus de 91 000 BTC. C'est un trimestre solide, juste derrière l'afflux de fonds lors du lancement des premiers ETF à la fin de l'année dernière et la reprise après les élections.
En regardant la répartition mensuelle, la situation des flux de capitaux est encore plus frappante :
En termes simples, les flux de capitaux dans les ETF ce mois-ci ont dépassé trois fois le nouvel approvisionnement entrant dans le système par le biais des mineurs. Ce comportement d'absorption, en resserrant la liquidité disponible, exerce une pression à la hausse continue sur les prix, ce qui pourrait expliquer pourquoi jusqu'à présent, nous avons progressivement et passivement grimpé vers des sommets.
Analyse des flux de fonds
Flux de fonds cumulés
D'après les flux de fonds cumulés des ETF, les entrées nettes depuis janvier 2024 ont atteint un montant impressionnant de 54 milliards de dollars. La tendance générale est « en constante augmentation », avec seulement de brèves pauses, montrant un afflux continu de fonds passifs.
Différence de trafic cumulée
L'un des indicateurs personnalisés les plus révélateurs issus de ces données est la différence de flux cumulatif, un indicateur d'oscillation utilisé pour mesurer l'écart entre les flux de fonds des ETF et leur tendance à long terme. Cet indicateur tient compte de ces facteurs en déplaçant les valeurs des jours non négociés (comme le week-end) vers l'avant et en appliquant une moyenne mobile de 75 jours pour lisser les données, tout en évitant un excès de bruit. La différence est la variation entre le flux de fonds quotidien et cette moyenne, mettant ainsi en évidence l'accélération ou le ralentissement des flux nets de fonds.
Les données à partir de mars 2024 indiquent que lorsque la différence de flux cumulée est supérieure à +8, cela signifie que les prix locaux sont élevés, que les flux de capitaux dépassent les niveaux normaux et que le sentiment du marché local est optimiste. En revanche, lorsque la différence de flux cumulée est proche de zéro ou négative, cela marque un creux, ce qui peut suggérer des opportunités d'investissement sous-évaluées. Cet indicateur quantifie en réalité le comportement du groupe des petits investisseurs et encourage à adopter une stratégie contrariante.
Flux de fonds quotidien
En observant attentivement les flux de fonds quotidiens des ETF, on constate qu'ils correspondent à la tendance des prix du Bitcoin. Pendant les phases de hausse, les flux de fonds entrants dominent, tandis que pendant les phases de correction, les sorties de fonds augmentent considérablement. Cette corrélation est évidente : les petits investisseurs, qui constituent le principal groupe de participants aux ETF, manifestent un comportement de suivi des hausses et des baisses. Ils affluent en masse à cause de la peur de manquer (FOMO) lors des sommets, et s'en vont en raison de la peur, de l'incertitude et du doute lors des creux.
En février 2025, la plus grande fuite de capitaux a eu lieu, lorsque le Bitcoin est tombé de 100 000 dollars à 83 000 dollars, soit une baisse de 17 %, déclenchant une vente panique. En revanche, en novembre 2024, pendant le rebond du Bitcoin de 70 000 dollars à 90 000 dollars, le plus grand afflux de capitaux a été observé. Ces modèles sont une manifestation en temps réel des principes de la finance comportementale, tels que la psychologie de troupeau et l'aversion aux pertes.
D'un point de vue éducatif, ces données offrent une stratégie inverse :
Les choses pourraient être aussi simples que cela.
volatilité du trafic
Une autre couche d'analyse que j'effectue est la volatilité du trafic, qui suit le degré de fluctuation du trafic quotidien par rapport à la moyenne historique. La zone rouge dans le graphique ci-dessous indique une forte volatilité, généralement associée à des fluctuations de prix importantes.
Il est intéressant de noter que, lors de la récente chute de 10 000 dollars par rapport à son sommet historique, la volatilité est restée à un niveau relativement bas. Cela reflète la maturité du Bitcoin : autrefois, un "krach" similaire aurait pu faire chuter le prix de moitié ; alors qu'aujourd'hui, sa capitalisation boursière a dépassé 2 trillions de dollars, cette volatilité n'est qu'un petit incident.
Prix moyen pondéré par le volume (FWAP)
Peut-être que l'indicateur le plus innovant est le prix moyen pondéré par le flux (FWAP), qui est un indicateur expérimental. Il pondère le prix du Bitcoin en fonction des flux quotidiens des ETF. Cet indicateur calcule le produit du prix et du flux ainsi que la somme cumulée décroissante des flux, mettant l'accent sur les activités récentes pour refléter le sentiment du marché des détenteurs actuels.
Je commence à considérer cela comme le "prix de réalisation" version ETF - qui est un pilier de l'analyse on-chain, représentant le prix moyen lors de la dernière transaction de tous les jetons. Et le FWAP essaie également d'estimer le coût de base moyen, mais vise les investisseurs en ETF.
Actuellement, le prix de revient moyen est de 105 000 dollars, ce qui est à peu près équivalent au prix de réalisation des détenteurs à court terme. Cela indique que, même pendant ce recul, les détenteurs d'ETF pourraient encore être en état de profit. Les récentes données historiques montrent que lorsque le prix tombe en dessous de ce niveau, une vente panique se produit, marquant un creux local dans un contexte d'extrême pessimisme.
Le potentiel de cet indicateur s'étend également au domaine des dérivés, comme les indicateurs de volatilité et de risque basés sur le FWAP. Je vais donc affiner davantage ces indicateurs dans les semaines à venir. Mais même maintenant, il offre une perspective unique pour examiner la base de coûts des institutions et des détaillants, ce que je n'ai jamais trouvé ailleurs.
Signaux haussiers d'un approvisionnement tendu
D'un point de vue plus macro, il est évident que les ETF absorbent structurellement l'offre de bitcoins, à un rythme bien supérieur à celui de la production minière, remodelant fondamentalement le paysage de l'offre. Cette "absorption de l'offre" est haussière à long terme, car elle réduit le nombre de bitcoins disponibles pour le trading au comptant.
Mais cela ne signifie pas qu'il va "toujours augmenter". Nous pouvons clairement voir à partir des flux de capitaux que lorsque les prix baissent, les investisseurs sont également heureux de vendre leurs pièces (ou actions). C'est donc un point que je vais surveiller de près.
Ces données révèlent également des aperçus surprenants. Bien que les fonds négociés en bourse (ETF) absorbent discrètement une grande quantité de bitcoins, les données de flux de fonds offrent une fenêtre d'observation fascinante sur la psychologie humaine. Les indicateurs émergents discutés ici représentent l'avant-garde de l'analyse du bitcoin basée sur les flux de fonds, et ils deviendront sans aucun doute des outils clés dans mes stratégies d'accumulation futures.
Avec la vitesse actuelle, au fur et à mesure que le marché se développe, ces ETF et les indicateurs qui les suivent ne feront que devenir de plus en plus importants.