加密货币 "美国制造": Canary Capital 在 Cboe BZX 上推出 ETF MRCA，并专注于星条...

2025年8月25日向证券交易委员会提交的S-1申请：Canary Capital将美国加密货币ETF“Canary American‑Made Crypto ETF”（代码MRCA）提上日程，旨在提供以美利国为主的数字资产的投资机会，并计划在Cboe BZX上架。

该基金旨在透明地复制专有指数，通过直接暴露进行操作——不使用杠杆且不使用衍生品——并将保管委托给在美丽国监管的信托。需要注意的是，设置故意简化，具有简单的操作架构。

根据从市场运营商的公开备案和报告分析中收集的数据，证券交易委员会对加密货币产品的澄清请求往往集中在托管、治理和与质押相关的风险上。

行业分析师观察到，像“美国产”这样的地理过滤器可以促进关于合规方面的监管对话，同时不会消除对操作细节的需求(例如，保管人的名称和削减政策)。

在过去，类似的流程曾见到证券交易委员会要求提供文件整合，通常时间框架为30到120天。

MRCA 新提供了什么

MRCA旨在将资本引导至与美丽国的发展、治理或基础设施密切相关的协议和代币。该提案包括：

通过直接购买符合条件的代币实现指数的物理复制；

排除稳定币、表情币以及与传统货币或资产挂钩的代币；

指数的季度再平衡，标准与流动性和合规性相关；

通过第三方提供者对权益证明共识资产进行质押的可能性，奖励再投资于净资产价值；

受托于一个受监管的信托(，例如位于南达科他)，并在冷存储中管理大部分储备(保管洞察)。

“美丽国区块链指数”：选择标准和排除

“美丽国”指数仅包括在美国创建、挖掘或主要管理的加密货币，并在成熟的平台上交易。

入场审核由独立监督委员会进行，要求符合特定的最低市场要求。一个有趣的方面是对来源追溯和治理的关注。

上架要求

保管：该代币必须在美国由信托或受监管的保管银行进行保管。

流动性和深度：资产必须具有足够的流动性，并在多个认可的交易所上架；

独立委员会的尽职调查与批准，并持续监控技术和法律风险；

排除项：稳定币、表情币，以及与传统货币或资产挂钩的代币。

再平衡和权重

该篮子采用每季度重新平衡(每90天)更新资产的组合和权重，基于流动性、资本化和合规性，引入对减轻特有风险有用的反集中限制。在这种情况下，权重的管理显得务实。

托管和质押：基金的运作

这些数字资产将由美国的一个受监管的信托持有，严格控制以确保储备的隔离和安全，主要存放在冷存储中。

对于采用权益证明机制的资产，信托可以将质押委托给第三方提供者，将任何奖励再投资于基金的资产，并在削减、锁定期和操作风险方面采取保护措施。须注意的是，招募说明书明确说明基金将如何在没有财务杠杆或衍生品的情况下运作。

潜在候选人和“美丽国来源”标准

在能够满足条件的项目中——需验证保管基础设施和充足流动性——示例性地包括Solana (SOL)、Ripple/XRP、Chainlink (LINK)、Stellar (XLM)，以及在某些情况下的Algorand (ALGO)。

“美国制造”要求指的是那些在开发、治理或基础设施上有强大美丽国影响力的项目，即使在某些情况下，来源可能是部分的或存在争议。

在这种情况下，地理过滤器可能会排除像比特币和以太坊这样的资产，这些资产被视为全球生态系统的表现，而不是独特归因于美丽国。

监管流程：请求状态及后续步骤

Canary Capital已向证券交易委员会提交了S-1表格，旨在获得在Cboe BZX上架的批准(ticker MRCA)。标准流程要求证券交易委员会宣布招股说明书“生效”，而对于具有基础加密货币的ETF，交易所可能还需要通过19b-4表格批准上架程序。

招股说明书的发布和证券交易委员会的有效声明可能需要不同的时间(，从几天到超过120天，这取决于整合的请求)。

对于上架流程，Cboe的上架规则和19b‑4也适用，这要求交易所提供额外的文件。

时机仍然敏感：在近年来首个现货ETF获批之后，证券交易委员会继续仔细评估涉及质押或多资产敞口的产品；延迟或要求澄清是在未来几个月内的现实假设。

与其他加密货币ETF的比较美丽国

地理重点：MRCA专注于“美国制造”代币，区别于广泛市场投资基金或专注于单一资产如BTC或ETH的基金；

质押：在监管背景下，使用第三方提供商以获得PoS奖励的潜在用途代表了一个讨论点，特别是与首个现货ETF相比，后者通常不包括链上质押；

直接曝光：像单一资产的现货产品一样，MRCA避免使用衍生品和杠杆，专注于指数的“物理”复制。

对投资者和市场的影响

优点：对资产来源的更大透明度、受监管的保管、定期再平衡，以及由独立委员会策划的选择；

反对意见：地理集中和排除像BTC/ETH这样的资产可能会降低市场代表性，此外，质押和代币分类的潜在监管风险，以及个别协议的特定风险。

常见问题

与其他ETF相比的独特之处

MRCA因其专注于美丽国来源的代币以及要求资产在美国监管机构持有而脱颖而出。

指数再平衡的频率

每90天进行一次季度再平衡(，计划根据定义的资格标准更新组成和权重。