首先，几乎没有人能在市场顶部精准卖出。我也不例外，更不会刻意去尝试。

周期顶部往往在低周期（LTF）上快速出现，而在高周期（HTF）上不易立即察觉。

专注于LTF的日内交易者或许能抓住顶部，但他们多次判断并确信周期顶，实际意义有限，因为他们忽略了更广阔的市场格局。

我至今仍在学习市场，成长过程中不断吸取经验。我亲历的市场周期有限，因此自认尚不具备专家水准，所以这里仅分享自己最真实的想法和观察。

请自行判断、独立作出投资决策。我并不比他人更了解市场，而且会根据新数据频繁调整观点。

支持四年周期顶部的理由

模式识别：

纵观历史行情图，模式非常明显：2013年12月、2017年12月、2021年11月，四年周期始终如一。市场规律通常会持续，直到被重大的基本面变化打破。

这一模式可能继续的原因：

• 心理惯性：四年周期已经深植加密市场集体认知
• 自我实现：广泛认知促使市场力量协调抛售，且与系统中的隐藏杠杆（如DAT）相互影响
• 减半关联：比特币历次减半带来供给冲击，历史上多在顶部前12-18个月发生（但本轮更像叙事驱动）
• 奥卡姆剃刀原理：最简单的说明往往最接近真相——既然三次屡试不爽，没必要复杂化

当前已不是本周期的初期阶段——BTC自底部以来已大幅上涨。模式暗示我们正处于顶部时间窗口附近。

反对四年周期顶部（2026年论）的理由

基本面变化：

我要问一个简单问题：机构主导的本轮周期，真的会与此前两轮散户主导的周期完全一致吗？

我相信市场有周期，但不会讨论“超级周期”，而是认为周期可能受到多种因素的扩展或缩短。

为什么本轮可能真的不同？

1. 机构与散户行为差异

• 现货ETF资金流与传统交易所流动性，正重塑市场结构
• 机构的系统性获利更平稳，波动性远低于散户驱动的市场

2. 传统指标可能失灵

• 我们有诸如NVT、MVRV等周期分析工具，但其区间建立于散户主导的历史阶段
• 机构入场根本改变了”过度延展”的标准
• 以黄金计价，BTC目前甚至未达上轮高点——距离泡沫仍远

3. 监管格局变革

• 本轮周期环境彻底迥异，美国及SEC均已拥抱市场，制定清晰的机构参与规则
• 以往周期因监管冲击（如2018年ICO整顿）告终
• 如今系统性突发风险已显著降低

4. 宏观与美联储影响

• 美联储主席鲍威尔任期2026年5月结束，预计特朗普将在2025年底宣布继任人选
• “影子主席”效应削弱当前政策效果，若市场预期鸽派主席被提名，则会提前形成买盘
• 新主席首次FOMC定于2026年6月17-18日，或成行情催化剂
• 整个换届过渡中大概率延续“金发姑娘”行情

历史美联储主席更迭：以往交接过程高度相似：

典型规律：主席提名刺激行情延续，正式就职后，标普指数出现回调。

2014年1-2月耶伦接任SPX跌约6%，2018年2月鲍威尔接任回调约12%。这表明若2025年底宣布新主席提名，牛市或可延续至过渡期，而2026年5-6月换届时，波动风险大增——极可能与本轮顶部重合。

5. 市场结构新格局

• 货币贬值忧虑激发超越风险偏好的全新需求
• 稳定币市值持续增长，是极具前瞻性的“干粉弹药”指标
• BTC需求结构空前多元：ETF、DAT、养老金等全部参与

什么因素可能让本周期提前结束，使四年周期再次成立？

DAT杠杆风险：当前最大利空是DAT公司或将加速去杠杆。主要被迫抛售方可能压倒买方，导致市场结构突变。但失去买盘（mNAV跌至1）和成为被动卖方触发“踩踏”完全不同。

失去主要DAT买盘无疑会产生巨大影响。很多人认为此情况已出现，因策略型和主流ETH DAT公司mNAV大幅下滑。我对此保持警觉，你也应密切关注。

宏观风险：若通胀再次飙升，才是最重大宏观利空。但目前尚未出现相关迹象。加密市场高度联动宏观环境，我们仍处在温和“金发姑娘”阶段。

周期顶部尚未具备的条件

市场尚无狂热情绪：

• “忧虑之墙”顽固存在——每跌5%就有人喊周期顶（已连续18个月）
• 长期缺乏市场一致看涨或持续高涨的乐观情绪
• 也未出现典型“冲顶”行情（但其并非必然）

若下半年加密走势远超美股，出现强烈单边“冲顶”信号，或许意味着加密顶部提前于商业周期见顶（而商业周期大概率持续至2026年）。

稳定币市值：领先指标

最具操作价值的一个参考信号：稳定币市值持续增长

在传统金融，M2货币供应扩张往往领先资产泡沫出现。加密领域，稳定币市值则是体系内“美元”供给的核心指标。

历次周期顶多发生在稳定币供应停滞3-6个月之后。只要稳定币供应持续大幅增长，市场还有“燃料”。

我的当前看法

如果必须选择，我现在倾向于认为主要周期顶部不会早于2026年（立场极易随时变化）。

四年周期的实际样本不足（仅三轮），机构入场带来市场结构本质变化，美联储交接效应本身就能让温和行情延续至2025年。在加密市场与宏观联动性创历史新高的情况下，这一点尤其重要。

本轮，“四年周期梗”被市场广泛认知，这使我认为结局会略有偏离。历史上，人群很少正确把握市场方向。

难道所有人都会按套路卖出，然后一起功成身退？

当然，四年周期的惯性极强，市场规律总能延续，直至遭遇重大破坏。舆论普及本身或许会加速“自我实现”，促成周期终结。

我会沿着BTC.D下行分批锁定山寨利润，但坚定持有BTC，相信2026年有望创新高。无论整体周期如何，山寨币极可能在任意时刻出现顶部。

结语

四年周期模式是2025顶部最有力的论据——三次成功，简单有效。但机构结构变革、美联储换届动力与狂热缺席等因素，均预示本周期或许延长至2026年。

未来变化巨大，不宜机械执着。

接受无法精准卖在高点，建立系统化退出机制更重要。

最合适的持仓，就是能让你安心睡觉的仓位。如果已经盈利，提前卖出也完全无妨。

欢迎所有观点，哪怕与我相左。此文仅为自我思辨和公开学习之用。

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