西聯匯款的穩定幣賭局：172 年傳統老店能否華麗轉身？

撰文：Stablecoin Blueprint

編譯：深潮 TechFlow

7 月 22 日，西聯匯款（Western Union）似乎迎來了久違的曙光。在其 CEO 於彭博採訪中提及公司將深入探索穩定幣領域後，這家傳統支付巨頭的股價迅速飆升，當日收盤漲近 10%，吸引了投資者多年未見的「抄底」熱潮。然而，這份希望轉瞬即逝。一周後，西聯匯款發布的財報再次未達分析師預期，股價隨即回落至低點，早前的漲幅被徹底抹去。

這一短暫的市場興奮不僅關乎西聯匯款，還折射出華爾街對穩定幣的全新偏好。在標志性天才法案通過以及穩定幣發行商 Circle 股價驚人漲五倍的背景下，投資者幾乎形成了一種條件反射：聽到「穩定幣」便蜂擁而至。但這種對「穩定幣」的追捧更多是對流行詞的誤解，而非真正的商業戰略。穩定幣無法拯救西聯匯款的核心業務，但如果該公司能夠採取正確的行動，它或許能借此開啓全新的未來。

巨人的衰落

成立於 1851 年的西聯匯款（Western Union），曾是全球匯款領域的巨頭，但其財務表現卻講述了一個巨人在新時代掙扎的故事。近年來，華爾街將這家世界最大匯款公司視爲逐漸消融的「冰塊」，而數據也印證了這一觀點：自 2021 年以來，公司收入從超過 50 億美元縮減至預計 2025 年的 41 億美元，同時市場份額不斷被數字化優先的競爭對手蠶食。這一衰退同樣反映在其股價上——從 2021 年的高點 26 美元跌至如今徘徊在 8 至 9 美元之間。

支撐這家擁有 172 年歷史巨頭的基礎力量——其全球近 40 萬家實體代理點的網路——如今卻成爲其最大的結構性弱點。這種依賴代理商的模式成本高昂，佔西聯匯款服務成本的約 60%。這一網路主要服務於一個關鍵客戶羣體：依賴現金且通常無法獲得銀行服務的移民工人。數十年來，這一模式曾是西聯匯款的護城河。

然而，隨着全球數字化進程加速，這一依賴現金的客戶羣體正處於長期結構性衰退中。而在數字化領域——未來的戰場——西聯匯款的表現則遠遜於競爭對手。在上季度，西聯匯款品牌的數字收入僅增長了 6%，而競爭對手如 Wise 和 Remitly 的增長率卻達到了 20%-30% 甚至更高。曾經是匯款領域無可爭議的王者，如今卻在競爭對手的數字領域節節敗退。

迷人卻有缺陷的解決方案

表面上看，西聯匯款（Western Union）提出的穩定幣計劃似乎頗具全面性。在最近的財報電話會議中，公司闡述了四項關鍵戰略：

改善自身的財務管理；

通過穩定幣實現全球支付；

在數字錢包中提供買賣和持有功能；

最爲重要的是，將其全球網路作爲加密生態系統的出入口。

然而，公司目前的重點顯然集中在第一項戰略上。正如 CEO Devin McGranahan 所言，「我們大部分時間和精力都放在這一領域」，即通過穩定幣解決後臺運營效率問題。

這一策略的吸引力毋庸置疑。McGranahan 強調穩定幣可以「顯著提升結算速度，並減少合作夥伴所需的預付款金額」。他舉例提到，印度近期發生的一次周末流動性緊張事件導致支付延遲，而穩定幣可以實現實時補充流動性，全天候提供服務，從而大幅改善客戶體驗。

然而，盡管通過穩定幣優化財務管理是一個明智的目標，它卻無法帶來長期的競爭優勢。西聯匯款的主要競爭對手，例如 MoneyGram 和 Remitly，已經在實施類似的基於穩定幣的結算策略。任何成本節約都可能會在競爭壓力下被削弱，尤其是在那些本身運營成本較低的數字化企業面前。這使得這一潛在創新淪爲一種「商業運營成本」，無法扭轉公司目前的結構性衰退。

來源：FXC Intelligence

真正的機遇：通向數字經濟的現金橋梁

西聯匯款（Western Union）的未來並不在於試圖在數字領域追趕競爭對手，而在於成爲一個他們無法取代的角色：全球主要的現金到穩定幣的接入層。公司應充分利用其擁有的 40 萬家實體代理點，將其視爲最重要的戰略資產。通過強化這一網路並依托其備受信賴的品牌，西聯匯款有望解決一項關鍵的金融基礎設施問題：在實體現金和全球數字經濟之間提供無縫的連接，而這項服務正是許多新興市場迫切需要的。

這一戰略轉型可以通過兩種方式來實現。首先，自有流量。

西聯匯款可以將現金到穩定幣的轉換功能直接整合到其備受好評的移動應用中。用戶可以走進一家值得信賴的西聯匯款代理點，交付波動性較大的本地貨幣，並在幾分鍾內將美元穩定幣存入自己的數字錢包。這對於那些希望通過美元穩定幣保護財富的用戶來說，尤其是生活在貨幣波動較大的地區，是一個極具吸引力的解決方案。

第二種更強大的方法是通過平台流量。

更具潛力的方式是通過 API 將其代理網路開放給第三方錢包和金融科技公司。這些合作夥伴可以直接在其應用中嵌入「使用西聯匯款支付」或「通過西聯匯款提現」的按鈕。市場對此的需求已經顯現出來。McGranahan 在公司財報電話會議上透露，他們對入金和出金服務的「意外高需求量」感到驚喜。這種方式將西聯匯款從一個封閉的匯款服務轉變爲開放的基礎設施，成爲快速增長的數字生態系統與實體世界之間的關鍵「最後一英裏」連接。

僅通過入金和出金服務，西聯匯款便可實現可觀的財務回報。根據當前的手續費率和代理經濟模型（考慮其在現金交易中的定價能力），僅 10 億美元的入 / 出金交易量就可能帶來約 8000 萬美元的營業利潤，這對公司目前約 8 億美元的總利潤來說是一個顯著的提升。作爲對比，數字競品 Remitly 在最近一個季度的交易量相較去年增加了 50 億美元。

除了交易費用外，西聯匯款通過其數字錢包切入點，還能提供更多金融服務，例如在線消費的借記卡、信貸產品，以及儲蓄和投資服務。西聯匯款甚至正在考慮發行自己的穩定幣，其數字錢包與廣泛的現金入 / 出金網路將構成一個極具吸引力的服務組合和便捷的分發渠道。更重要的是，與西方消費者不同，這些服務的目標用戶對利率的敏感度較低，這可能使西聯匯款能夠保留更多的收益。

這些新功能將從根本上重新定義西聯匯款代理的角色。代理點將不再只是一個領取一次性匯款的場所，而是成爲數字時代的高效銀行網點。對於數百萬未被銀行覆蓋或銀行服務不足的人羣來說，西聯匯款的本地代理將成爲通向全球數字錢包的實體橋梁，最終兌現「爲未被銀行服務的人羣提供銀行服務」的承諾。

必要的轉型，充滿風險

這一戰略轉型充滿挑戰，從一家擁有 172 年歷史的公司所面臨的巨大執行風險，到現金使用的長期下降以及非正式 P2P 網路的威脅。然而，正是其核心業務的結構性衰退，使得這一轉型顯得尤爲必要。

西聯匯款在捍衛傳統業務的同時，迫切需要通過入金 / 出金戰略爲公司注入新的增長動力。這一策略不僅讓公司更深入地參與快速擴張的數字資產經濟，還憑藉其全球實體網路這一強大的差異化優勢，爲其贏得了寶貴時間，以成爲未來不可或缺的現金橋梁——前提是能夠成功執行。

西聯匯款近期宣布以 5 億美元收購專注於拉美地區現金匯款業務的 Intermex，這表明公司更傾向於通過整合衰退業務的協同效應，並將低成本獲取的用戶轉化爲數字用戶。雖然收購可能會耗費大量時間和精力，成爲阻礙西聯匯款轉型的另一大風險，但新增的零售網點也可能成爲戰略資產，與其未來作爲現金橋梁的潛在角色相契合。

結論

西聯匯款的未來無法通過新技術對舊商業模式的微調來保障。如今，戰略選擇已然明晰：要麼繼續以防守姿態在數字優先的競爭者設定的規則下苦戰；要麼果斷轉型，成爲連接實體世界與快速發展的數字資產經濟的不可或缺的現金橋梁。穩定幣無法拯救傳統匯款經濟，但它們是打開未來平台經濟大門的關鍵。一條路引向優雅的落幕；另一條路，則通往存在的嶄新意義。