Yazar: Çin Sanayi ve Ticaret Bankası Peony Kart Merkezi Başkan Yardımcısı Shi Hailong
Blockchain teknolojisinin gelişimiyle birlikte, kripto para piyasası çeşitlenme göstermektedir. Stablecoin, belirli bir kripto para türü olarak, değer istikrarını sağlamak amacıyla yasal para birimleri veya diğer varlıklarla bağlantı kurarak, kripto varlık fiyat dalgalanması sorununu etkili bir şekilde çözmektedir. İnternet paradigmaları Web2.0'dan Web3.0'a hızla evrilirken, stablecoin, blockchain teknolojisi uygulamalarının yanı sıra akıllı sözleşmeler, oracle sistemleri gibi teknolojileri entegre ederek, tamamen yeni bir dijital varlık ve ödeme sistemleri yapısı inşa etmektedir ve bu durum küresel finansal sistemin yeniden şekillenmesi üzerinde derin bir etki yaratmaktadır. Bu makalede, stablecoin'in evrim mekanizması ve gerçekleştirme yolları teknik açıdan sistematik bir şekilde ele alınmaktadır.
İnternet Paradigmasının Evrimi ve Dijital Paranın Yükselişi
İnternetin doğuşundan bu yana birkaç paradigma değişimi yaşandı; erken dönem "sadece okunabilir" Web1.0'dan, günümüzdeki "okunabilir ve yazılabilir" Web2.0'a, ardından hızla evrilen "okunabilir, yazılabilir ve sahip olunabilir" Web3.0'a kadar. Her bir değişim, bilgi akışı, kullanıcı etkileşimi ve değer yaratma biçimlerini derinlemesine yeniden şekillendirdi. Stabilcoinlerin ortaya çıkışı ve gelişimi, Web2.0'dan Web3.0'a geçiş döneminin ana ürünüdür.
1.Web1.0: İnternetin Bilgi Portalı Dönemi (Sadece Okuma Web). Web1.0 (1990'ların ortasından 21. yüzyılın başına kadar), temel özelliği "sadece okuma"dır. İnternet esas olarak bilgi yayınlama platformu olarak kullanılır, web sitesi içeriği merkezi sunucular tarafından barındırılır ve yönetilir, içerik güncelleme sıklığı düşüktür, kullanıcı deneyimi görece basittir; kullanıcı katılımı da görece sınırlıdır, esas olarak içerik tüketicileri olarak kalır, etkileşim ve içerik katkısı sağlama yolları yoktur. Web1.0, internetin yaygınlaşmasının temelidir, ancak tek yönlü bilgi iletim modeli, kullanıcı katılımını ve internet potansiyelini sınırlandırmıştır.
2.Web2.0: Sosyal Etkileşim ve Platform Ekonomisinin Yükselişi (Read-WriteWeb). Web2.0 (2000'lerin ortasından günümüze), günümüzde bildiğimiz internet biçimidir, temel ilkesi "kullanıcı tarafından üretilen içerik" ve "sosyal etkileşim"dir. Geniş bant internetin yaygınlaşması ve mobil cihazların yükselişi ile sosyal medya, bloglar, Vikipedi gibi platformlar hızla yükselmiş, ücretsiz hizmetler sunarak büyük bir kullanıcı kitlesi çekmiştir. Kullanıcılar platformda özgürce içerik oluşturabilir, paylaşabilir ve etkileşimde bulunabilir, artık sadece içerik tüketicisi değil, aynı zamanda içerik üreticisi ve yayımcısıdır. Büyük teknoloji şirketleri ücretsiz hizmetler sunarak devasa kullanıcı verileri ve ağ etkileri biriktirmiş, güçlü bir platform tekelini oluşturmuşlardır; platformlar, kullanıcı verileri ve içerikler üzerinde mutlak kontrol hakkına sahiptir. Web2.0, internetin refahını ve küreselleşmesini teşvik etmiştir, ancak merkeziyetçi gücün aşırı olması, kullanıcı verileri mülkiyetinin eksikliği gibi derin sorunları da ortaya çıkarmıştır, bu da Web3.0'ın yükselişine zemin hazırlamıştır.
3.Web3.0: Merkeziyetsiz + Kullanıcı Merkezli Dönem (Read-Write-OwnWeb). Halen az sayıda insanın bildiği yeni nesil Web3.0, blok zinciri, merkeziyetsiz ağ, kriptografi gibi teknolojilere dayanan bir sonraki nesil internettir. Ana özellikleri, merkeziyetsizlik, kullanıcı sahipliği ve değer internetini gerçekleştirmesidir; internetin kontrolü ve değeri merkezi platformlardan kullanıcıların eline geçmektedir, daha açık, adil ve şeffaf bir dijital dünya inşa edilmektedir. Web3.0'ın temel teknolojileri arasında blok zinciri (örneğin Ethereum), akıllı sözleşmeler, merkeziyetsiz depolama (örneğin IPFS), sıfır bilgi kanıtı gibi unsurlar bulunmaktadır. Web3.0 platformu üzerine, DeFi (merkeziyetsiz finans), NFT (eşsizlik tokenleri), GameFi (blok zinciri oyunları), DAO (merkeziyetsiz otonom organizasyonlar) ve metaverse gibi yenilikçi uygulamalar hızla ortaya çıkmakta, dijital ekonominin hızlı gelişimi için bir gerçekleştirme platformu sağlamaktadır.
Web2.0'dan Web3.0'a geçiş, dijital para birimlerine yönelik güçlü bir talep oluşturdu. Geleneksel Web2.0 sisteminde, finansal güven, kurumlar aracılığıyla sağlanır; bankalar fonları saklar, takas merkezleri uzlaşma yapar, ödeme platformları işlem bağlantılarını sürdürür ve kullanıcılar varlıklarını kurumlara yönetmesi için teslim eder. Ancak Web3.0 dünyasında, "kurumsal aracılık güveni" yerine "protokol tarafsız güveni" geçerlidir; kullanıcılar varlıklarını aracılara teslim etmek yerine, cüzdanları aracılığıyla varlıklarının özel anahtarlarını kendileri kontrol ederler, zincir üzerindeki varlıklar şeffaf bir şekilde görünür hale gelir, sözleşmeler ve algoritmalar geleneksel finansal sistemdeki takas kurumları, ödeme aracıları ve aracıları gibi rollerin yerini alır; bu, esasen temel güvenin ve sistem mimarisinin tamamen yeniden şekillendirilmesidir. Web3.0 çağında, dijital para birimleri, özellikle stabilcoin'ler, merkeziyetsiz dünyanın değer taşıyıcıları olarak, dijital ekonomiye istikrarlı bir değer temeli sağlar; aynı zamanda zincir üzerindeki varlıklar, akıllı sözleşme mantığına tamamen entegre olarak, sözleşmelerin işleyişinde vazgeçilmez bir likidite aracı haline gelir. Dijital para birimleri olmadan, Web3.0 gerçek anlamda güven gerektirmeyen işbirliği ve bağımsız değer akışı gerçekleştiremeyecek; tüm ekosistem geleneksel finansal sistemden ayrılmakta zorlanacaktır.
Dijital Paraların Stabilcoin'e Evrimi İçin Teknik Entegrasyon
Web3.0'ın kavramdan uygulamaya geçiş sürecinde, dijital para birimleri başlangıçta kullanılan yerel dijital para birimlerinden, giderek gerçek dünya değeriyle sabitlenen stabil coin'lere dönüşmüştür. Bu teknolojiler, esasen blockchain teknolojisi, akıllı sözleşmeler, oracle sistemleri gibi unsurların birleşimi olan finans mühendisliği entegrasyonuna dayanır.
Blok zinciri teknolojisi. Blok zinciri, verileri zaman sırasına göre birbirine bağlayan zincir yapısı aracılığıyla dağıtılmış bir veritabanı teknolojisidir ve değiştirilemez bir "zincir" oluşturur; her blok belirli işlem kayıtları ve o bloğun dijital parmak izi (hash fonksiyonu) içerir. Blok zinciri bilgilerini güncellemeye, yönetmeye ve doğrulamaya yardımcı olan bilgisayarlara "düğüm" denir. Birisi blok zinciri işlemi başlattığında, bu işlem tüm blok zinciri ağına yayınlanır ve her düğüm işlemi doğrular. Doğrulandıktan sonra, işlem eklenir ve deftere kaydedilir, bu da zaman sırasına göre düzenlenmiş işlem kayıtları oluşturur. Temel olarak, her düğümün tüm veri değişikliklerini kaydeden tam bir kopyasını sakladığı ve yazıldıktan sonra değiştirilemez olan bir "veri defteri"dir.
2008'den bu yana, blockchain geniş uygulama potansiyeline sahip yenilikçi bir teknoloji haline geldi; verilerin değiştirilemezliği ve izlenebilirliği sağlandı. Bu, dijital ekonomi çağında yeni bir güven oluşturma mekanizması sunarak karmaşık merkeziyetsiz finans uygulamalarını mümkün kıldı ve dijital para birimleri ile stabilcoin'ler için bir temel sağladı. Blockchain teknolojisi, merkeziyetsiz, değiştirilemez ve son derece doğrulanabilir bir dağıtılmış defter sistemi inşa etti. Çalışma kanıtı veya hisse kanıtı gibi konsensüs mekanizmaları aracılığıyla, geleneksel finansal aracılara gerek kalmadan güven ortamında veri tutarlılığına ulaşılmasını sağladı ve böylece paranın güvenli bir şekilde ihraç edilmesini, işlem onayını ve varlık haklarının belirlenmesini gerçekleştirdi. Aynı zamanda, kriptografi algoritmaları işlem verilerinin doğruluğunu ve kullanıcı kimliklerinin anonimliğini daha da güvence altına aldı, böylece blockchain sadece kripto para birimlerinin ihraç ve dolaşımının "defteri" değil, aynı zamanda bunların "güven altyapısı" haline geldi. Bu nedenle, blockchain, dijital para birimlerinin geleneksel finansal sistemlerden bağımsız olarak çalışabilmesi için teknik bir ön koşul ve kurumsal bir temel olarak geniş bir şekilde görülmekte ve stabilcoin'lerin doğuşu ve gelişimi için en temel teknik altyapıyı oluşturmaktadır.
Akıllı sözleşmeler. Eğer blockchain, kripto para birimlerinin, özellikle de stablecoin'lerin temeli ise, akıllı sözleşmeler, stablecoin'lerin temel aracı ve otomasyon motorudur, Ethereum tarafından geliştirilmiştir ve stablecoin'lerin karmaşık mekanizmalarını gerçekleştirmesinin en kritik teknolojisidir. Ana teknik özellikleri, birincisi programlanabilirliktir. Akıllı sözleşmeler, blockchain üzerinde dağıtılan, önceden belirlenmiş koşullar sağlandığında otomatik olarak çalışabilen program kodlarıdır. Bu, parayı basit 'dijital kayıtlar'dan 'programlanabilir varlıklar'a yükseltir. Stablecoin'lerin ihraç edilmesi (minting), imha edilmesi, teminatlandırılması, tasfiye edilmesi gibi tüm temel mantık, akıllı sözleşme kodları ile tanımlanır ve uygulanır. İkincisi otomasyon ve güvensizliktir. Akıllı sözleşmeler bir kere dağıtıldığında, herhangi bir insan müdahalesine ihtiyaç duymadan otomatik olarak hassas bir şekilde çalışabilir. Bu, insan güvenine dayanmayan otomatik bir para protokolü kurmayı mümkün kılar. Örneğin, DAI sisteminde, teminat oranının hesaplanması ve tasfiye programının tetiklenmesi tamamen akıllı sözleşmeler tarafından otomatik olarak gerçekleştirilir, insan müdahalesinin risklerini ve önyargılarını ortadan kaldırır. Üçüncüsü, birleştirilebilirliktir. Ethereum gibi akıllı sözleşme platformlarında, farklı akıllı sözleşmeler, Lego blokları gibi birbirlerini çağırabilir ve entegre edebilir, böylece stablecoin'ler çeşitli DeFi protokollerine sorunsuz bir şekilde entegre edilir, borç verme, ticaret, türev gibi uygulamaların temel varlığı haline gelir ve uygulama senaryolarını büyük ölçüde zenginleştirir.
Akıllı sözleşmelerin yaygınlaşması ve geniş kapsamlı uygulanması, standartlaşmanın teşvik edilmesine bağlıdır. Ethereum platformunun ERC-20 standardı, şu anda en yaygın kullanılan akıllı sözleşme arayüzü standardıdır. Bu standart, token transferi, bakiye sorgulama gibi temel işlevleri tanımlayarak farklı projelerin token'larının sorunsuz bir şekilde etkileşime girmesini sağlar. Ancak, ERC-20 standardının bazı sınırlamaları da vardır; örneğin, hatalı gönderim koruma mekanizmasının eksikliği. Bu nedenle Ethereum topluluğu, uyumlu token'ler için ERC-3643 ve gelir getiren token'ler için özel olarak tasarlanmış ERC-4626 gibi yeni sözleşme standartları önermeye devam etmektedir. Akıllı sözleşmelerin yürütülmesi genellikle üç aşamadan oluşur: kod yazma, sözleşme dağıtımı ve çağrı yürütmesi. Geliştiriciler, Solidity veya diğer blok zinciri programlama dillerini kullanarak sözleşme kodunu yazar, bu kodu blok zinciri düğümleri aracılığıyla ağa dağıtır ve kullanıcılar veya diğer sözleşmeler, işlem yoluyla yürütmeyi tetikler. Akıllı sözleşmelerin otomatik olarak yürütülmesi, yüksek verimliliği ve merkeziyetsizliği, stabil coin'lerin "merkeziyetsiz" ticaretini desteklemek için şeffaf, adil ve otomatik bir yürütme desteği ve güvence sağlar.
Oracle sistemi. Oracle, blok zinciri ile dış gerçek dünya verileri arasında bir "köprü" görevi görür. Blok zinciri kendisi kapalı bir sistemdir ve dışarıdan gerçek zamanlı verilere (hava durumu, hisse senedi fiyatları, etkinlik sonuçları vb.) doğrudan erişemez, bu nedenle oracle, dış bilgileri blok zincirindeki akıllı sözleşmelere "besler" ve akıllı sözleşmelerin gerçek verilere dayanarak uygun mantığı yürütmesini sağlar. Oracle'ın temel işlevi, verilerin güvenilirliğini ve güvenliğini sağlamak ve veri hataları veya değiştirilmesi nedeniyle akıllı sözleşmelerin anormal şekilde çalışmasını önlemektir. Belirli çalışma prensibi, birincisi, istek tetikleme. Blok zincirindeki akıllı sözleşmeler dış veri gereksinimi olduğunda, bir veri isteği yayınlar. İkincisi, veri alma. Oracle, isteği aldıktan sonra, çeşitli API arayüzlerinden (finansal piyasa verileri, hava durumu verileri vb.), sensörlerden (fiziksel dünyanın sıcaklığı, konumu vb. verileri) veya manuel girişlerden gibi dış veri kaynaklarından ilgili verileri toplar. Üçüncüsü, veri işleme. Verilerin doğruluğunu ve güvenilirliğini sağlamak için, oracle, verileri işlemek üzere veri toplama (birden fazla borsa ETH/USD fiyatını ağırlıklı ortalama ile birleştirmek gibi), imza doğrulama (verileri oracle düğümleri aracılığıyla imzalamak gibi) ve merkeziyetsiz düğüm konsensüsü (birden fazla oracle düğümünün verileri birlikte doğrulaması gibi) yöntemlerini kullanır. Dördüncüsü, zincir üstü iletim. İşlenmiş veriler, işlem yoluyla blok zincirine yazılır ve zincir üzerindeki veriler haline gelir, akıllı sözleşmelerin çağrılmasına sunulur, verilerin blok zinciri ağındaki diğer düğümler tarafından doğrulandığından ve onaylandığından emin olunur. Beşincisi, sözleşme yürütme. Akıllı sözleşme, zincirdeki dış verileri aldıktan sonra, önceden belirlenmiş mantığa göre uygun işlemleri gerçekleştirir. Örneğin, DeFi borç verme sözleşmesi, alınan fiyat verilerine göre, tasfiye koşullarına ulaşılıp ulaşılmadığını değerlendirir; eğer ulaşılmışsa, otomatik olarak tasfiye sürecini başlatır.
Veri akışına göre, oracle'lar giriş tipi ve çıkış tipi olmak üzere iki kategoriye ayrılabilir; giriş tipi oracle'lar, zincir dışı verileri blok zincirine getirir; çıkış tipi oracle'lar, zincir üzerindeki bilgi veya olay sonuçlarını zincir dışı sistemlere ileterek dışsal işlemleri veya etkileşimleri tetikler. Oracle teknolojisinin sürekli gelişimi ile birlikte, stabilcoin'lerdeki uygulamaları daha yaygın ve hassas hale gelecek ve merkeziyetsiz finansın (DeFi) yaygınlaşması ve yenilikçiliğini daha da artıracaktır. Aynı zamanda, çok taraflı protokoller ve sıfır bilgi kanıtları gibi yeni teknolojilerin devreye girmesiyle, oracle'lar daha güvenli, hızlı ve şeffaf hale gelecek; stabilcoin gibi blok zinciri uygulamaları daha akıllı ve otomatik sistemlerde çalışacak ve gerçek dünya ile daha yakın bağlantılar kuracaktır.
Stabilite Mekanizması ve Uygulama Yolu
Stablecoin'in değer sabitleme yeteneği, teknik mimari ile ekonomik modelin derin entegrasyonundan kaynaklanmaktadır. Mevcut ana akım uygulamalar, "para birimi değeri istikrarı - merkeziyetsizlik - sermaye verimliliği" imkansız üçgen sorununa yanıt vermek için her biri benzersiz teknik kombinasyonlar ile üç belirgin teknik yol sunmaktadır.
Fiat teminatlı. Ana akım stabilcoin, geleneksel kredinin blok zincirindeki yansıma paradigmasıdır. USDT, USDC gibi fiat para birimlerine sabitlenmiş stabilcoinler, "çalışma dışı rezerv + akıllı sözleşme" çift katmanlı teknik mimarisini inşa etmiştir. Temel mekanizması, üçüncü taraf güvence kuruluşları aracılığıyla 1:1 varlık teminatı sağlamaktır. Yani, ihraç eden taraf, uygun bir banka hesabında eşdeğer fiat para varlıkları bulundurmalıdır. Kullanıcı, düzenleyici hesaba 1 dolar yatırdıktan sonra, akıllı sözleşme otomatik olarak 1 adet stabilcoin basar; geri alım sırasında ise tokenları yok ederek fiat paranın geri ödemesini tetikler.
Aynı zamanda, "aşırı basım sorgusu"nu çözmek için, fiat para yönetim projeleri, üçüncü taraf muhasebe firmaları aracılığıyla rezerv varlıkları ile dolaşımdaki tokenlerin gerçek zamanlı eşleşme durumunu açıklamak için aylık denetim mekanizması getirmiştir. Ayrıca, teknik düzeyde "dondurma/çözme" yetki modülü entegre edilmiştir; yargı emri veya uyumluluk gereksinimi olduğunda, akıllı sözleşme aracılığıyla belirli adreslerin token işlemleri acil olarak durdurulabilir.
Kripto varlık teminatlı. MakerDAO tarafından çıkarılan DAI örneğiyle, merkeziyetsiz bir deney olan algoritmik özerkliğin "aşırı teminat + oracle tasfiyesi" teknik paradigmasını başlattı. Bunun temelinde, merkezi kuruluşların kredi yerine kod mantığının kullanılmasına dayanıyor. Kullanıcılar, ETH, WBTC gibi zincir üzerindeki varlıkları %150-200 oranında aşırı teminat olarak yatırmak zorundadır. Teminat varlıklarının fiyatı düştüğünde ve teminat oranı tasfiye eşiğine (örneğin %130) yaklaşınca, oracle dışarıdaki fiyat verilerini gerçek zamanlı olarak senkronize eder, akıllı kontratı tetikler, teminat varlıklarını otomatik olarak açık artırmaya çıkarır ve DAI'yi imha eder, böylece risk kapalı bir halka oluşturur. Sermaye verimliliğini artırmak için, MakerDAO son yıllarda karmaşık teknik modüller getirmiştir; teminat havuzuna stETH (teminatlı ETH belgesi), kısa vadeli devlet tahvili tokenleri (örneğin USDT-B) dahil edilmiş ve "Protokol Stabilite Modülü PSM" geliştirilmiştir. DAI fiyatı 1 dolardan saptığında, PSM doğrudan USDC ile değiştirerek fiyat düzeltmesi yapar. Bu tasarımın teknik avantajı, tüm sürecin zincir üzerinde şeffaf olmasıdır; teminat pozisyonları, tasfiye ilerlemesi, açık artırma kayıtları halka açıktır, ancak aşırı teminat nedeniyle oluşan fon kullanımı sorunu hâlâ çözülmeyi beklemektedir. DeFiLlama verilerine göre, 2024'te DAI'nın ortalama teminat oranı %145'in üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da fiat teminatlı stabil coinlerden belirgin şekilde yüksektir.
Algoritma ayarlamalı. Algoritmik stabilcoin'ler, değer istikrarını saf kod mantığıyla sağlamaya çalışır ve teknik evrimi tek mekanizmadan karmaşık sistemlere iterasyondan geçmiştir. Erken dönem Ampleforth (AMPL) örneğinde olduğu gibi, "Rebase Mekanizması" kullanarak, token arzını otomatik olarak ayarlayarak, fiyatının belirli bir hedef fiyatla bağlantısını sürdürmeyi amaçlar. Fiyat 1 doların üzerindeyken, otomatik olarak token'ları artırır ve sahiplerine dağıtır; 1 doların altındayken ise arzı azaltır. Teknik olarak arz ayarlamanın uygulanabilirliğini doğrulasa da, hesap bakiyelerinin dinamik değişimi ile kullanıcı işlem alışkanlıkları arasında bir çatışma vardır. Terra blockchain'inin sunduğu TerraUST, çift token arbitraj mekanizmasını geliştirdi; UST fiyatı 1 doların üzerindeyken, kullanıcılar LUNA'yı yok ederek daha fazla UST alabilir ve arbitraj işlemleri arzı artırıp fiyatı baskılar; aksi takdirde UST'yi yakarak LUNA'yı geri alır. Ancak 2022'deki UST çöküşü, bu modelin ölümcül kusurlarını ortaya çıkardı; piyasa güveni çöktüğünde, algoritma sistematik satışlarla başa çıkamaz ve sonunda "ölüm sarmalı"nı tetikler. Yeni nesil algoritmik stabilcoin'ler, örneğin Frax, karma rezerv teknolojisini tanıttı; kısmen USDC gibi stabil varlıklarla bağlantılı bir pozisyon ve kısmen algoritmik ayarlamaya dayanarak, sermaye verimliliği ile güvenlik arasında bir denge bulmaya çalışır.
Günümüzde, stabilcoin teknolojisinin evrimi tek bir para birimi alanını aşmış durumda. "Akıllı sözleşme geliştirme platformları (Ethereum, Solana gibi) temel dağıtım ortamı sağlarken, oracle ağları (Chainlink gibi) zincir dışı veri güvenilirliğini temin etmekte, çapraz zincir protokolleri (Polkadot gibi) çoklu zincir likidite etkileşimini sağlamaktadır, KYC/AML modülleri (Elliptic gibi) uyumluluğu güvence altına almaktadır." Bu çok aşamalı işbirliği, blok zinciri ekosisteminin "blok zinciri uygulaması"ndan "dijital finans altyapısı"na yükselmesini desteklemektedir. 2025 yılının Haziran ayı sonuna kadar, küresel stabilcoin piyasa değeri 250 milyar doları aşmış, toplam işlem hacmi 4.6 trilyon dolara ulaşmış, günlük işlem hacmi kripto para toplam işlem hacminin %42'sini oluşturmuş ve geleneksel finans ile Web3.0 arasındaki önemli bağ haline gelmiştir. Aynı zamanda, stabilcoin teknolojisi "gerçek dünya varlıklarının (RWA) haritalanması" yönünde de ilerlemektedir. McKinsey'in tahminlerine göre, 2030'da RWA'ya dayalı stabilcoin ölçeğinin küresel stabilcoin pazarının %60'ından fazlasını oluşturması bekleniyor ve geleneksel finans ile Web3.0 arasında "değer dönüştürücü" olarak işlev görerek, sınır ötesi ödemeler, tedarik zinciri finansmanı gibi senaryoların "varlıkların zincire aktarılması - akıllı ödeme" sürecinin dijitalleşmesini hızlandırması beklenmektedir. Gerçek varlıklar blok zinciri aracılığıyla dijital olarak haritalandığında, stabilcoin sadece Web3.0'ın finansal altyapısı olmayacak, aynı zamanda dijital çağın değer akış kurallarını yeniden tanımlayacaktır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stablecoin'in teknik entegrasyonu ve stabilite mekanizması araştırması
Yazar: Çin Sanayi ve Ticaret Bankası Peony Kart Merkezi Başkan Yardımcısı Shi Hailong
Blockchain teknolojisinin gelişimiyle birlikte, kripto para piyasası çeşitlenme göstermektedir. Stablecoin, belirli bir kripto para türü olarak, değer istikrarını sağlamak amacıyla yasal para birimleri veya diğer varlıklarla bağlantı kurarak, kripto varlık fiyat dalgalanması sorununu etkili bir şekilde çözmektedir. İnternet paradigmaları Web2.0'dan Web3.0'a hızla evrilirken, stablecoin, blockchain teknolojisi uygulamalarının yanı sıra akıllı sözleşmeler, oracle sistemleri gibi teknolojileri entegre ederek, tamamen yeni bir dijital varlık ve ödeme sistemleri yapısı inşa etmektedir ve bu durum küresel finansal sistemin yeniden şekillenmesi üzerinde derin bir etki yaratmaktadır. Bu makalede, stablecoin'in evrim mekanizması ve gerçekleştirme yolları teknik açıdan sistematik bir şekilde ele alınmaktadır.
İnternet Paradigmasının Evrimi ve Dijital Paranın Yükselişi
İnternetin doğuşundan bu yana birkaç paradigma değişimi yaşandı; erken dönem "sadece okunabilir" Web1.0'dan, günümüzdeki "okunabilir ve yazılabilir" Web2.0'a, ardından hızla evrilen "okunabilir, yazılabilir ve sahip olunabilir" Web3.0'a kadar. Her bir değişim, bilgi akışı, kullanıcı etkileşimi ve değer yaratma biçimlerini derinlemesine yeniden şekillendirdi. Stabilcoinlerin ortaya çıkışı ve gelişimi, Web2.0'dan Web3.0'a geçiş döneminin ana ürünüdür.
1.Web1.0: İnternetin Bilgi Portalı Dönemi (Sadece Okuma Web). Web1.0 (1990'ların ortasından 21. yüzyılın başına kadar), temel özelliği "sadece okuma"dır. İnternet esas olarak bilgi yayınlama platformu olarak kullanılır, web sitesi içeriği merkezi sunucular tarafından barındırılır ve yönetilir, içerik güncelleme sıklığı düşüktür, kullanıcı deneyimi görece basittir; kullanıcı katılımı da görece sınırlıdır, esas olarak içerik tüketicileri olarak kalır, etkileşim ve içerik katkısı sağlama yolları yoktur. Web1.0, internetin yaygınlaşmasının temelidir, ancak tek yönlü bilgi iletim modeli, kullanıcı katılımını ve internet potansiyelini sınırlandırmıştır.
2.Web2.0: Sosyal Etkileşim ve Platform Ekonomisinin Yükselişi (Read-WriteWeb). Web2.0 (2000'lerin ortasından günümüze), günümüzde bildiğimiz internet biçimidir, temel ilkesi "kullanıcı tarafından üretilen içerik" ve "sosyal etkileşim"dir. Geniş bant internetin yaygınlaşması ve mobil cihazların yükselişi ile sosyal medya, bloglar, Vikipedi gibi platformlar hızla yükselmiş, ücretsiz hizmetler sunarak büyük bir kullanıcı kitlesi çekmiştir. Kullanıcılar platformda özgürce içerik oluşturabilir, paylaşabilir ve etkileşimde bulunabilir, artık sadece içerik tüketicisi değil, aynı zamanda içerik üreticisi ve yayımcısıdır. Büyük teknoloji şirketleri ücretsiz hizmetler sunarak devasa kullanıcı verileri ve ağ etkileri biriktirmiş, güçlü bir platform tekelini oluşturmuşlardır; platformlar, kullanıcı verileri ve içerikler üzerinde mutlak kontrol hakkına sahiptir. Web2.0, internetin refahını ve küreselleşmesini teşvik etmiştir, ancak merkeziyetçi gücün aşırı olması, kullanıcı verileri mülkiyetinin eksikliği gibi derin sorunları da ortaya çıkarmıştır, bu da Web3.0'ın yükselişine zemin hazırlamıştır.
3.Web3.0: Merkeziyetsiz + Kullanıcı Merkezli Dönem (Read-Write-OwnWeb). Halen az sayıda insanın bildiği yeni nesil Web3.0, blok zinciri, merkeziyetsiz ağ, kriptografi gibi teknolojilere dayanan bir sonraki nesil internettir. Ana özellikleri, merkeziyetsizlik, kullanıcı sahipliği ve değer internetini gerçekleştirmesidir; internetin kontrolü ve değeri merkezi platformlardan kullanıcıların eline geçmektedir, daha açık, adil ve şeffaf bir dijital dünya inşa edilmektedir. Web3.0'ın temel teknolojileri arasında blok zinciri (örneğin Ethereum), akıllı sözleşmeler, merkeziyetsiz depolama (örneğin IPFS), sıfır bilgi kanıtı gibi unsurlar bulunmaktadır. Web3.0 platformu üzerine, DeFi (merkeziyetsiz finans), NFT (eşsizlik tokenleri), GameFi (blok zinciri oyunları), DAO (merkeziyetsiz otonom organizasyonlar) ve metaverse gibi yenilikçi uygulamalar hızla ortaya çıkmakta, dijital ekonominin hızlı gelişimi için bir gerçekleştirme platformu sağlamaktadır.
Dijital Paraların Stabilcoin'e Evrimi İçin Teknik Entegrasyon
Web3.0'ın kavramdan uygulamaya geçiş sürecinde, dijital para birimleri başlangıçta kullanılan yerel dijital para birimlerinden, giderek gerçek dünya değeriyle sabitlenen stabil coin'lere dönüşmüştür. Bu teknolojiler, esasen blockchain teknolojisi, akıllı sözleşmeler, oracle sistemleri gibi unsurların birleşimi olan finans mühendisliği entegrasyonuna dayanır.
2008'den bu yana, blockchain geniş uygulama potansiyeline sahip yenilikçi bir teknoloji haline geldi; verilerin değiştirilemezliği ve izlenebilirliği sağlandı. Bu, dijital ekonomi çağında yeni bir güven oluşturma mekanizması sunarak karmaşık merkeziyetsiz finans uygulamalarını mümkün kıldı ve dijital para birimleri ile stabilcoin'ler için bir temel sağladı. Blockchain teknolojisi, merkeziyetsiz, değiştirilemez ve son derece doğrulanabilir bir dağıtılmış defter sistemi inşa etti. Çalışma kanıtı veya hisse kanıtı gibi konsensüs mekanizmaları aracılığıyla, geleneksel finansal aracılara gerek kalmadan güven ortamında veri tutarlılığına ulaşılmasını sağladı ve böylece paranın güvenli bir şekilde ihraç edilmesini, işlem onayını ve varlık haklarının belirlenmesini gerçekleştirdi. Aynı zamanda, kriptografi algoritmaları işlem verilerinin doğruluğunu ve kullanıcı kimliklerinin anonimliğini daha da güvence altına aldı, böylece blockchain sadece kripto para birimlerinin ihraç ve dolaşımının "defteri" değil, aynı zamanda bunların "güven altyapısı" haline geldi. Bu nedenle, blockchain, dijital para birimlerinin geleneksel finansal sistemlerden bağımsız olarak çalışabilmesi için teknik bir ön koşul ve kurumsal bir temel olarak geniş bir şekilde görülmekte ve stabilcoin'lerin doğuşu ve gelişimi için en temel teknik altyapıyı oluşturmaktadır.
Akıllı sözleşmelerin yaygınlaşması ve geniş kapsamlı uygulanması, standartlaşmanın teşvik edilmesine bağlıdır. Ethereum platformunun ERC-20 standardı, şu anda en yaygın kullanılan akıllı sözleşme arayüzü standardıdır. Bu standart, token transferi, bakiye sorgulama gibi temel işlevleri tanımlayarak farklı projelerin token'larının sorunsuz bir şekilde etkileşime girmesini sağlar. Ancak, ERC-20 standardının bazı sınırlamaları da vardır; örneğin, hatalı gönderim koruma mekanizmasının eksikliği. Bu nedenle Ethereum topluluğu, uyumlu token'ler için ERC-3643 ve gelir getiren token'ler için özel olarak tasarlanmış ERC-4626 gibi yeni sözleşme standartları önermeye devam etmektedir. Akıllı sözleşmelerin yürütülmesi genellikle üç aşamadan oluşur: kod yazma, sözleşme dağıtımı ve çağrı yürütmesi. Geliştiriciler, Solidity veya diğer blok zinciri programlama dillerini kullanarak sözleşme kodunu yazar, bu kodu blok zinciri düğümleri aracılığıyla ağa dağıtır ve kullanıcılar veya diğer sözleşmeler, işlem yoluyla yürütmeyi tetikler. Akıllı sözleşmelerin otomatik olarak yürütülmesi, yüksek verimliliği ve merkeziyetsizliği, stabil coin'lerin "merkeziyetsiz" ticaretini desteklemek için şeffaf, adil ve otomatik bir yürütme desteği ve güvence sağlar.
Veri akışına göre, oracle'lar giriş tipi ve çıkış tipi olmak üzere iki kategoriye ayrılabilir; giriş tipi oracle'lar, zincir dışı verileri blok zincirine getirir; çıkış tipi oracle'lar, zincir üzerindeki bilgi veya olay sonuçlarını zincir dışı sistemlere ileterek dışsal işlemleri veya etkileşimleri tetikler. Oracle teknolojisinin sürekli gelişimi ile birlikte, stabilcoin'lerdeki uygulamaları daha yaygın ve hassas hale gelecek ve merkeziyetsiz finansın (DeFi) yaygınlaşması ve yenilikçiliğini daha da artıracaktır. Aynı zamanda, çok taraflı protokoller ve sıfır bilgi kanıtları gibi yeni teknolojilerin devreye girmesiyle, oracle'lar daha güvenli, hızlı ve şeffaf hale gelecek; stabilcoin gibi blok zinciri uygulamaları daha akıllı ve otomatik sistemlerde çalışacak ve gerçek dünya ile daha yakın bağlantılar kuracaktır.
Stabilite Mekanizması ve Uygulama Yolu
Stablecoin'in değer sabitleme yeteneği, teknik mimari ile ekonomik modelin derin entegrasyonundan kaynaklanmaktadır. Mevcut ana akım uygulamalar, "para birimi değeri istikrarı - merkeziyetsizlik - sermaye verimliliği" imkansız üçgen sorununa yanıt vermek için her biri benzersiz teknik kombinasyonlar ile üç belirgin teknik yol sunmaktadır.
Aynı zamanda, "aşırı basım sorgusu"nu çözmek için, fiat para yönetim projeleri, üçüncü taraf muhasebe firmaları aracılığıyla rezerv varlıkları ile dolaşımdaki tokenlerin gerçek zamanlı eşleşme durumunu açıklamak için aylık denetim mekanizması getirmiştir. Ayrıca, teknik düzeyde "dondurma/çözme" yetki modülü entegre edilmiştir; yargı emri veya uyumluluk gereksinimi olduğunda, akıllı sözleşme aracılığıyla belirli adreslerin token işlemleri acil olarak durdurulabilir.
Kripto varlık teminatlı. MakerDAO tarafından çıkarılan DAI örneğiyle, merkeziyetsiz bir deney olan algoritmik özerkliğin "aşırı teminat + oracle tasfiyesi" teknik paradigmasını başlattı. Bunun temelinde, merkezi kuruluşların kredi yerine kod mantığının kullanılmasına dayanıyor. Kullanıcılar, ETH, WBTC gibi zincir üzerindeki varlıkları %150-200 oranında aşırı teminat olarak yatırmak zorundadır. Teminat varlıklarının fiyatı düştüğünde ve teminat oranı tasfiye eşiğine (örneğin %130) yaklaşınca, oracle dışarıdaki fiyat verilerini gerçek zamanlı olarak senkronize eder, akıllı kontratı tetikler, teminat varlıklarını otomatik olarak açık artırmaya çıkarır ve DAI'yi imha eder, böylece risk kapalı bir halka oluşturur. Sermaye verimliliğini artırmak için, MakerDAO son yıllarda karmaşık teknik modüller getirmiştir; teminat havuzuna stETH (teminatlı ETH belgesi), kısa vadeli devlet tahvili tokenleri (örneğin USDT-B) dahil edilmiş ve "Protokol Stabilite Modülü PSM" geliştirilmiştir. DAI fiyatı 1 dolardan saptığında, PSM doğrudan USDC ile değiştirerek fiyat düzeltmesi yapar. Bu tasarımın teknik avantajı, tüm sürecin zincir üzerinde şeffaf olmasıdır; teminat pozisyonları, tasfiye ilerlemesi, açık artırma kayıtları halka açıktır, ancak aşırı teminat nedeniyle oluşan fon kullanımı sorunu hâlâ çözülmeyi beklemektedir. DeFiLlama verilerine göre, 2024'te DAI'nın ortalama teminat oranı %145'in üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da fiat teminatlı stabil coinlerden belirgin şekilde yüksektir.
Algoritma ayarlamalı. Algoritmik stabilcoin'ler, değer istikrarını saf kod mantığıyla sağlamaya çalışır ve teknik evrimi tek mekanizmadan karmaşık sistemlere iterasyondan geçmiştir. Erken dönem Ampleforth (AMPL) örneğinde olduğu gibi, "Rebase Mekanizması" kullanarak, token arzını otomatik olarak ayarlayarak, fiyatının belirli bir hedef fiyatla bağlantısını sürdürmeyi amaçlar. Fiyat 1 doların üzerindeyken, otomatik olarak token'ları artırır ve sahiplerine dağıtır; 1 doların altındayken ise arzı azaltır. Teknik olarak arz ayarlamanın uygulanabilirliğini doğrulasa da, hesap bakiyelerinin dinamik değişimi ile kullanıcı işlem alışkanlıkları arasında bir çatışma vardır. Terra blockchain'inin sunduğu TerraUST, çift token arbitraj mekanizmasını geliştirdi; UST fiyatı 1 doların üzerindeyken, kullanıcılar LUNA'yı yok ederek daha fazla UST alabilir ve arbitraj işlemleri arzı artırıp fiyatı baskılar; aksi takdirde UST'yi yakarak LUNA'yı geri alır. Ancak 2022'deki UST çöküşü, bu modelin ölümcül kusurlarını ortaya çıkardı; piyasa güveni çöktüğünde, algoritma sistematik satışlarla başa çıkamaz ve sonunda "ölüm sarmalı"nı tetikler. Yeni nesil algoritmik stabilcoin'ler, örneğin Frax, karma rezerv teknolojisini tanıttı; kısmen USDC gibi stabil varlıklarla bağlantılı bir pozisyon ve kısmen algoritmik ayarlamaya dayanarak, sermaye verimliliği ile güvenlik arasında bir denge bulmaya çalışır.
Günümüzde, stabilcoin teknolojisinin evrimi tek bir para birimi alanını aşmış durumda. "Akıllı sözleşme geliştirme platformları (Ethereum, Solana gibi) temel dağıtım ortamı sağlarken, oracle ağları (Chainlink gibi) zincir dışı veri güvenilirliğini temin etmekte, çapraz zincir protokolleri (Polkadot gibi) çoklu zincir likidite etkileşimini sağlamaktadır, KYC/AML modülleri (Elliptic gibi) uyumluluğu güvence altına almaktadır." Bu çok aşamalı işbirliği, blok zinciri ekosisteminin "blok zinciri uygulaması"ndan "dijital finans altyapısı"na yükselmesini desteklemektedir. 2025 yılının Haziran ayı sonuna kadar, küresel stabilcoin piyasa değeri 250 milyar doları aşmış, toplam işlem hacmi 4.6 trilyon dolara ulaşmış, günlük işlem hacmi kripto para toplam işlem hacminin %42'sini oluşturmuş ve geleneksel finans ile Web3.0 arasındaki önemli bağ haline gelmiştir. Aynı zamanda, stabilcoin teknolojisi "gerçek dünya varlıklarının (RWA) haritalanması" yönünde de ilerlemektedir. McKinsey'in tahminlerine göre, 2030'da RWA'ya dayalı stabilcoin ölçeğinin küresel stabilcoin pazarının %60'ından fazlasını oluşturması bekleniyor ve geleneksel finans ile Web3.0 arasında "değer dönüştürücü" olarak işlev görerek, sınır ötesi ödemeler, tedarik zinciri finansmanı gibi senaryoların "varlıkların zincire aktarılması - akıllı ödeme" sürecinin dijitalleşmesini hızlandırması beklenmektedir. Gerçek varlıklar blok zinciri aracılığıyla dijital olarak haritalandığında, stabilcoin sadece Web3.0'ın finansal altyapısı olmayacak, aynı zamanda dijital çağın değer akış kurallarını yeniden tanımlayacaktır.